三分钟看懂Taper到底是什么？

最近大家可能觉得我们A股市场有点无聊，毕竟今年以来市场就一直反复震荡，也没有“大涨大跌”的行情。

但在大洋彼岸的美国，美股却是接连创出新高，不过，最近美联储官宣Taper落地，终于要改变美国自疫情后不断“印钞”的操作了。

看不懂什么是Taper？没关系，小伙伴跟着我们一起，3分钟了解一下到底什么是Taper，对美国和国内市场都有什么影响？

01 Taper到底是个啥？

了解Taper之前，我们先来关注一个词，那就是QE，QE英文全称Quantitative Easing，是量化宽松的意思。

也可以将QE理解为“放水”的意思，具体策略又可以分为“宽松”和“量化”两方面。先看“宽松”，就是让大家更容易借到钱，比如，美联储目前的现行利率为0%-0.25%，利率都接近于0了，那么从银行借钱也只要支付极低的利息，真的是想借就能借。

另一方面，则是“量化”，话说大家都想借钱，也要银行有钱才行，而“量化”就是针对银行，央行可以通过向银行等金融机构购买国债、抵押担保证券等中长期债券，从而向银行提供大量货币。这样，银行也有钱可以借给你了。

去年3月疫情期间，美联储为了刺激经济，防止金融市场崩盘，就进行了史无前例的大放水“无限量QE”，那就等于开动了印钞机，增印货币，向市场注入大量资金。

好了，放水的方式我们了解了，那相比起QE，Taper就可以理解为是QE的减速，字面意思是 “逐渐变窄”。

实际操作起来，美联储的Taper会逐渐缩减债券等资产的购买规模，通过这样的方式来逐渐退出QE，收回流动性。所以美联储在11月4日官宣Taper时，就提到将每月资产购买规模减少150亿美元。

02 Taper对美国市场有什么影响？

一句话来说，Taper就是“收缩货币政策”，那么大家可能会问，那么这跟直接“加息”有什么不同？

首先，Taper并不是QE的反义词，从操作层面来理解，它只是起到一个减速作用，逐渐降低QE的规模，等于逐渐减缓车速，但车并没有停下来。

当车速慢到了一定的程度，QE真的结束，而这之后，车彻底停下来，才有可能开启加息的操作，因此，Taper并不等于加息，但可以说是加息的一个前奏。

通常来说，加息会被认为是 “关水龙头”，市场资金会大幅减少，但相比之下，Taper的影响则没那么大。

我们来看过去十年美国商业银行的超储率（图中粉红色部分），即超额准备金率，存款准备金大家都知道，是商业银行放在央行的资金储备，以备突然遇到大量取款的不时之需。

但从09年美联储首次实行QE开始，美国商业银行的超储率便一路走高，这意味着银行还有很多钱没有借出去，所以说，QE并非如今美国通胀的主要原因，这一轮美国通胀，主要是因为美国政府大把的给国民派钱，真金白银实现个人补贴所导致的。

因此，换个角度来理解，即便是收缩QE乃至最终停掉QE，对美国实体经济的影响微乎其微，真正其决定性影响的，是财政补贴的退出。

弄明白这事以后，Taper的出现实际上就没那么可怕了，一来市场对此已有预期，二来美国因疫情而受损的经济，从就业数据来看，已得到修复，甚至市场认为，Taper落地之后，就意味着短期内不会出现“加息”。因此，Taper靴子落地，反而提振了美股情绪，因此随着Taper的官宣，美股也大涨。

03 Taper对国内市场有什么影响？

虽然全球经济市场密不可分，但大家肯定更关心Taper对国内市场的影响，很多人都担心一旦Taper开始，随着美国货币政策的收紧，影响了资金量，也会对国内的股市、债市不利。

就货币政策来看，目前市场普遍认为中国的货币政策不会跟随美联储进行边际收紧，而是坚持“以我为主”的货币政策，从国内实际经济情况出发。

疫情以来，中国经济先于美国复苏，国内经济已经渡过疫情后快速复苏的阶段，相反，现在面临的是下行压力，所以仍需灵活稳健的货币政策来配合，因此，短期内国内不会出现严格“关水龙头”的调整。

虽然国内暂不会收紧资金，但A股会不会受美股波动？

从历史走势来看，13-14年间，美国也经历过一波Taper，但该轮Taper落地期间，A股创业板指同期大涨超100%，可见，大A并不一定会被美国的市场政策所影响。

近年来，A股跟美股之间的走势越来越独立，国际市场政策会有一定影响，但必然不是全部。未来，我们还是应重点关注国内市场具有成长性和专注景气领域的板块个股，聚焦企业盈利水平，才是找出牛股和牛基的关键。